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来源：钛媒体

9月29日，在石英晶体元器件行业深耕三十余年的鸿星科技主动撤回了已推进941天的沪主板IPO申请，自2023年3月3日正式提交申请起，这家国家级专精特新“小巨人”企业曾一步步完成受理、问询回复等流程，最终却以“终止”的方式，为这段资本市场征程画上阶段性句号。

从政策演进与企业发展阶段的匹配逻辑来看，此次撤件并非源于企业经营风险或潜在障碍，而是主板“大盘蓝筹”定位升级后的理性适配——当资本市场规则随改革深化而调整，企业选择更契合自身发展特征的资本路径，既是对注册制差异化定位逻辑的尊重，更是聚焦主业、谋划长远的战略选择。

主板定位升级下的路径适配，无实质性障碍

“公司撤回IPO申请，本质是主板定位与自身发展阶段的匹配问题，与经营风险无关。”鸿星科技相关负责人明确表示。这一表述背后，是政策环境变化与企业申报进程的动态错位——自2023年3月3日正式提交沪主板IPO申请以来，公司历经941天的筹备与推进，最终选择结合资本市场环境调整节奏，需结合注册制改革的时间线与规则调整细节客观分析。

从政策演进来看，2022年12月鸿星科技启动沪主板IPO申报时，其财务指标与经营状况完全符合当时上交所主板审核要求；2023年2月，全面注册制正式实施，主板首次明确“大盘蓝筹”的核心定位，将服务对象聚焦于规模体量更大、盈利更稳定的行业代表性企业；2024年4月，沪深交易所进一步修订主板上市条件，不仅通过“硬指标”强化板块定位，如将最近3年累计净利润从1.5亿元提升至2亿元、累计营业收入从10亿元提高至15亿元，更将第一套财务标准中“最近一年净利润”从6000万元提升至1亿元，通过多维度量化标准筛选业务模式成熟、经营业绩稳定的企业。报告期内公司的财务指标与经营状况仍符合2024年4月上交所修订后的主板上市财务指标要求。申报后规则的修订，使公司与主板新定位产生阶段性偏差，这是撤件的核心政策背景。

“自2023年3月IPO申请获上交所受理以来，公司已完成两轮问询回复，涉及关联交易、股东诉讼等所有核心问题的核查与披露均获得监管认可，不存在影响上市的实质性障碍。”接近券商项目组的人士补充道。从审核进程来看，鸿星科技对IPO问询的响应符合监管要求，未出现行业竞争、财务健康等维度的实质性障碍，主动撤回更偏向于政策适配的前瞻性选择——不再与自身发展阶段不符的上市道路上勉强推进，而是希望在技术取得新突破、高端产品商业化落地后，选择更匹配的资本路径，这既是对监管“提质减量”导向的尊重，也是对投资者负责，避免因定位偏差导致市场对公司价值的误读。

从板块定位匹配度来看，石英晶振被誉为“数字电路的心脏”，虽用途广泛、产品附加值高，但市场规模有限，全球体量约在人民币三百亿元左右，并且市场集中度不高。鸿星科技作为深耕石英晶振赛道的行业代表性企业，2023年全球市占率达3.08%、位列全球第九，且技术水平跻身行业一流（SMD晶体谐振器最小尺寸1008、超高频产品实现量产），但规模体量与近期主板过会企业存在差距，其营收与利润规模尚未达到当前主板对“大盘蓝筹”的隐性预期，选择暂别主板，正是对资本市场精细化定位的主动呼应。

短期调整后回暖向好，新兴市场打开增长空间

“撤件是否意味着公司业绩大幅下滑、未来前景黯淡？”面对这一市场关切的问题，鸿星科技用经营数据与行业趋势给出了否定答案，短期业绩波动源于行业周期，而2024年以来的复苏态势已显现明确经营韧性。

“2023年业绩调整，核心原因在于外部环境的多重压力。”公司相关负责人解释道，“2022年下半年起，全球宏观经济疲软导致消费电子需求不振，IDC数据显示2023年全球智能手机出货量同比减少3.2%，创下10年来出货量新低；同时地缘冲突波及部分海外市场，叠加下游产业进入去库存周期，石英晶振行业整体承压。”这一趋势与泰晶科技等同行企业的业绩变动高度一致，属于行业性短期调整，而非企业个体问题。

2024年以来，行业与企业均进入复苏通道。随着电子产业去库存基本完成，终端需求触底复苏，石英晶振行业重回增长轨道——行业数据显示，2024年全球石英晶振市场规模达36.52亿美元，同比增长12.33%；中国大陆市场规模9.28亿美元，同比增长14.85%。在此背景下，鸿星科技经营业绩同步回暖，2024年营收同比增长4.8%至5.67亿元，扣非归母净利润1.26亿元，经营活动现金流净额1.73亿元，销售规模持续增长的同时，盈利质量与现金流状况亦显著改善，新兴市场布局更成为未来增长的核心引擎。

“我们在人工智能、光通信、汽车电子等领域的拓展已初见成效。”上述负责人介绍，在AI服务器与光模块领域，公司差分型振荡器产品已进入多家全球知名厂商供应链；在汽车电子领域，随着新能源汽车渗透率提升，单车晶振用量从传统燃油车的30只增至100-150只，公司车规级产品已完成多家车企认证并逐步放量。这些新兴业务的突破，正与消费电子复苏形成“双轮驱动”，为业绩增长注入持久动力。

股权诉讼已终结，分红合理无关联

除业绩外，市场对股权诉讼、“清仓式分红”与撤件的关联性亦有猜测。对此，鸿星科技逐一回应，结合客观事实与数据消除信息偏差。

关于股权诉讼事项，公司明确表示“与撤件完全无关，且事项已终结”。据披露，2023年4月，公司董事长林洪河收到中国台湾地区“新北地方检察署”传票，但涉案股权仅涉及实际控制人家族以外小股东1.94%的权益，公司股权结构清晰稳定性不受影响；且该涉诉事项在中国大陆法律体系中属于民事诉讼范畴，2025年8月，公司已收到台湾“新北地方检察署”出具的不起诉书面决定，该诉讼事项正式终结。“这一事项在IPO问询中已充分披露，监管机构亦认可相关核查结论，绝非撤件原因。”接近公司的人士补充道。

针对“清仓式分红”的质疑，数据则给出直接反驳。“2021年至2023年，公司累计分红金额占同期归属于母公司股东净利润的比例为51.88%，远低于‘清仓式分红’通常所指的80%以上阈值。”公司财务负责人解释道，“更关键的是，2020年公司形式上分红20,528.07万元，其中13,242.30万元属于‘分红再投资’，股东未实际获取现金，而是用于子公司浙江鸿星的产能建设；且部分现金分红用于股东缴纳股改个人所得税，属于配合税务合规的必要安排。”这一操作既符合台资企业重视股东回报与实业投入结合的经营惯例，也为公司后续产能扩张奠定基础。此外，2023年以来公司已根据IPO审核要求停止分红，进一步证明历史分红是基于财务状况与经营需求的合理决策，与撤件无关联。

聚焦主业强根基，动态布局资本路径

撤回IPO申请并非鸿星科技资本征程的终点，而是聚焦主业、调整节奏的新起点。公司在坚守核心业务的同时，也对资本路径做出理性规划。

“我们继续走自主发展道路，持续加大研发投入与核心人才引进，聚焦微型化、高频化、高精度产品研发。”公司技术负责人表示。作为“浙江省高新技术企业研究开发中心”，公司突破微型化溅射镀膜、高精度点胶等核心工艺，获得多项专利授权，产能端随着浙江德清基地产能逐步释放，未来还计划推进基地二期项目建设，重点覆盖1008、1210等小尺寸高附加值产品，进一步承接新兴市场订单，提升高附加值产品销售占比，扩大全球市场份额。

在资本路径层面，公司采取“动态观察、适配选择”的策略。“注册制下，资本市场板块定位会持续优化，我们会密切关注各板块审核政策与尺度，待自身规模、业绩与板块定位更匹配时，再择机启动资本市场计划。”上述负责人表示，“当前阶段，公司更聚焦于把主业做扎实，当技术优势转化为更大的市场份额，当新兴业务贡献更稳定的增长，自然能找到更适配的资本路径。”

在石英晶振行业回暖与国产替代加速的双重机遇下，鸿星科技的撤件决策不应被解读为“风险信号”，而应视为企业在复杂政策环境中坚守主业、理性决策的成熟姿态。这家深耕行业三十余年的“专精特新”企业，正以技术为锚、以产能为帆，在石英晶振的国产替代浪潮中稳步前行，其未来在高端赛道的突破更值得期待。（本文首发钛媒体App，作者 | 周健）

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